La clasificadora de riesgo Feller Rate subió a “A-” las notas de solvencia y líneas de bonos de Blumar S.A., y modificó sus perspectivas desde “En Observación” a “Estables”.
Según el informe, la deuda financiera se ha mantenido relativamente estable, lo que ha permitido preservar indicadores crediticios acordes con la nueva categoría asignada. Feller Rate mantiene para Blumar un perfil de negocios “Satisfactorio”, apoyado en su importante posición de mercado —especialmente en pesca—, su diversificación de productos y destinos, las ventajas competitivas de la industria chilena del salmón y su alto nivel de integración vertical. Sin embargo, advierte riesgos asociados a las condiciones de mercado y factores climáticos, sanitarios y regulatorios.
La clasificación de acciones en “Primera Clase Nivel 3” combina la solvencia de la empresa con elementos como la liquidez bursátil y sus prácticas de gobierno corporativo y transparencia.
Resultados al alza
Al cierre del primer trimestre de 2025, Blumar registró ingresos consolidados por US$210 millones, un aumento de 47,7% respecto al mismo periodo de 2024, pese a la caída del 24,6% en el segmento pesquero, que totalizó US$65 millones. El Ebitda ajustado —que considera pérdidas por bloom de algas— creció 55,2% hasta US$35,6 millones, impulsado por menores costos de producción y alimento, y una mayor productividad en cultivos acuícolas. El margen Ebitda ajustado alcanzó el 17,0%, frente al 16,2% de un año antes.
En años anteriores, el plan estratégico implicó un fuerte ciclo de inversiones financiadas con deuda, lo que elevó el pasivo financiero desde US$130 millones en 2018 a US$259 millones en 2019. Actualmente, las obligaciones se mantienen en torno a los US$300 millones (US$322 millones a marzo de 2025), con variaciones ligadas a capital de trabajo.
Perspectivas y escenarios
La razón de deuda neta sobre Ebitda ajustado se ha mantenido entre 1,8 y 3,0 veces desde 2021. La cobertura de Ebitda sobre gastos financieros, que promedió 7,1 veces en 2021-2022, llegó a 3,4 veces en marzo de 2025.
El escenario base de Feller Rate prevé que Blumar mantenga sus indicadores en línea con la nueva clasificación, beneficiada por menores presiones de costos y la estabilidad del negocio pesquero. Además, contempla que los fondos por recuperar tras el incendio de la planta de Entrevientos S.A. se destinen a reducir deuda.
Un escenario de baja podría materializarse ante un aumento importante del endeudamiento, deterioro de coberturas o pérdida de eficiencia de costos. En contraste, un escenario de alza se ve poco probable en el corto plazo, dado el reciente ajuste positivo de la nota.
Blumar opera en pesca extractiva y acuicultura, produciendo harina y aceite de pescado, jurel congelado, merluza y salmón atlántico. Aunque su negocio acuícola está expuesto a la volatilidad de precios y riesgos sanitarios, el respaldo del segmento pesquero ha sido clave para sostener márgenes positivos incluso en periodos adversos.
